Terwijl de rest van de stablecoinmarkt kromp, incasseerde Tether in het tweede kwartaal gewoon door. De uitgever van USDT boekte 1,5 miljard dollar operationele winst, en die kwam niet uit spannende cryptoweddenschappen maar uit iets veel saaiers: rente op Amerikaanse staatsschuld. Dat maakt Tether steeds meer een geldmachine die drijft op het rentebeleid in Washington, en minder op de grillen van de cryptomarkt zelf.
Kerncijfers
- Operationele nettowinst Q2: 1,5 miljard dollar
- Reservebuffer boven de verplichtingen: 4,11 miljard dollar
- Uitstaande USDT: 184,6 miljard dollar (plus 446 miljoen)
- Marktaandeel stablecoins: ruim 60%
De rente doet het zware werk
De winst komt volgens de laatste kwartaalattestatie, vrijdag gepubliceerd, vooral uit rente-inkomsten op Amerikaanse staatsobligaties en zogeheten repurchase agreements. Dat laatste zijn kortlopende leningen met staatspapier als onderpand. Voor wie stablecoins nieuw vindt: USDT is een token dat één op één aan de dollar is gekoppeld. Voor elke uitgegeven munt houdt Tether reserves aan, en een groot deel daarvan zit in kortlopend Amerikaans schatkistpapier. Zolang de korte rente hoog blijft, tikt daar elk kwartaal een fors bedrag binnen zonder dat het bedrijf veel risico neemt.
Precies dat verklaart waarom Tether zulke resultaten kan neerzetten in een periode dat het bredere crypto-sentiment onder druk staat. De inkomstenbron staat namelijk los van bitcoin- of altcoinkoersen.
USDT groeit tegen de stroom in
Opvallend is dat USDT bleef groeien terwijl de stablecoinmarkt als geheel juist kromp. De uitstaande hoeveelheid steeg met 446 miljoen dollar tot 184,6 miljard. Daarmee houdt Tether ruim 60 procent van de mondiale stablecoinmarkt in handen, die volgens data van DeFiLlama op ongeveer 307 miljard dollar werd gewaardeerd.
| Onderdeel | Waarde |
|---|---|
| Uitstaande USDT | 184,6 miljard dollar |
| Groei in het kwartaal | +446 miljoen dollar |
| Totale stablecoinmarkt | circa 307 miljard dollar |
| Aandeel Tether | ruim 60% |
Dat een dominante speler groter wordt terwijl de rest terugvalt, zegt iets over de reflex van gebruikers in onrustige tijden. Als er twijfel ontstaat, vluchten veel handelaren naar de naam die ze het beste kennen, en dat is nog altijd USDT.
Meer reserves dan verplichtingen
Tether meldde per 30 juni een reservebuffer van 4,11 miljard dollar. Simpel gezegd: de bezittingen overstijgen de verplichtingen met dat bedrag. Voor een stablecoin-uitgever is die overwaarde een graadmeter voor stevigheid, want het is de marge die klappen kan opvangen als de waarde van de reserves zou dalen of als veel gebruikers tegelijk hun USDT willen inwisselen voor echte dollars.
Tether als schuldeiser van Washington
Met een reserveportefeuille die grotendeels op staatspapier leunt, hoort Tether inmiddels bij de grootste houders van Amerikaanse staatsobligaties. Dat plaatst het bedrijf in een bijzondere positie: een cryptobedrijf dat mee de financiering van de Amerikaanse overheid draagt en tegelijk profiteert van het renteklimaat dat diezelfde overheid mede bepaalt.
Topman Paolo Ardoino koppelt die rol nadrukkelijk aan het toezicht dat eraan komt. Volgens hem staat Tether, nu regelgevers kaders voor digitale dollars uitwerken, klaar als bewijs van wat een stablecoin kan zijn: “transparency, resilience, and massive global reach”. Of dat vertrouwen terecht is, blijft voer voor discussie, maar de cijfers laten zien dat het verdienmodel voorlopig draait op iets heel tastbaars: de rente die de Amerikaanse schatkist betaalt.
