Wie de afgelopen maanden Bitcoin kocht, zit gemiddeld flink onder water. Volgens CryptoQuant-analist Darkfost dragen actieve Bitcoin-houders op dit moment een gemiddeld ongerealiseerd verlies van ongeveer 20 procent, en precies boven de huidige koers ligt een prijszone die de markt telkens terugduwt. Die zone, rond de 76.700 dollar, komt overeen met de gemiddelde aankoopprijs van beleggers die hun coins actief verhandelen.
Kerncijfers
- True Market Mean: circa 76.700 dollar
- Gemiddeld ongerealiseerd verlies actieve houders: ongeveer 20%
- Bitcoin-koers op 4 juli: 62.596 dollar (+1,67% op 24 uur)
- AVIV-ratio: rond 0,8, oftewel kortingszone
Wat de True Market Mean precies meet
De True Market Mean, kortweg TMM, is geen doorsnee gemiddelde. In plaats van de volledige voorraad mee te tellen, laat de maatstaf coins die al jaren stilliggen of vermoedelijk verloren zijn buiten beschouwing. Wat overblijft, is de kostprijs van Bitcoin die echt in beweging is. Daardoor geeft het niveau een scherper beeld van wat de gemiddelde actieve belegger ooit betaalde. Zolang de koers daaronder handelt, kijkt een groot deel van die groep dus tegen rood aan.
Darkfost wijst erop dat de 76.700 dollar niet toevallig als weerstand werkt. In mei liep Bitcoin al eens tegen ongeveer dezelfde zone aan, waarna veel houders kozen om op break-even te verkopen in plaats van door te blijven zitten. Dat gedrag herhaalt zich nu, en het verklaart waarom de koers moeite heeft om het niveau te doorbreken.
De AVIV-ratio wijst op een korting, geen paniek
Naast de TMM leunt de analyse op de zogeheten AVIV-ratio, die de marktwaarde van Bitcoin afzet tegen de kostprijs van actieve houders. Die staat rond de 0,8, wat Darkfost omschrijft als een kortingszone. Uit dat cijfer leidt hij het gemiddelde verlies van zo’n 20 procent af. Ter vergelijking: bij eerdere bodems in berenmarkten zakte de ratio naar 0,5 tot 0,6, met verliezen van 40 tot 50 procent tot gevolg.
| Situatie | AVIV-ratio | Gemiddeld verlies |
|---|---|---|
| Nu | rond 0,8 | circa 20% |
| Eerdere berenmarktbodems | 0,5 tot 0,6 | 40 tot 50% |
De boodschap is dus dubbel. De pijn is reeel, maar historisch gezien is de markt nog niet op het punt beland waar het echt kapituleerde. Darkfost tekent daarbij aan dat Bitcoin niet per se terug hoeft naar die extreem uitverkochte niveaus voordat een herstel inzet, vooral omdat de adoptie in deze cyclus veel breder is. Tegelijk waarschuwt hij dat institutionele deelname het cyclische karakter van Bitcoin niet heeft opgeheven, en dat voorzichtigheid geboden blijft.
ETF-uitstroom zet de druk erop
Dat laatste sluit aan bij signalen van elders. Glassnode bestempelde de eerdere opleving van mei inmiddels als een “bear bounce” en zag de AVIV-ratio via een vierjarige z-score wegzakken naar een dieptepunt van -1,09, om daarna licht te herstellen naar -1,06. In de woorden van het bedrijf: “The fact that price has not bounced meaningfully away from this cyclical low over the past week underscores the persistence of fear in current market sentiment.”
De institutionele kant biedt weinig steun. CryptoQuant meldde dat de 30-daagse vraag vanuit Amerikaanse spot Bitcoin-ETF’s is teruggevallen naar -74.000 BTC, het zwakste niveau sinds de lancering van die fondsen. Volgens de onderzoekers vangen de ETF’s de verkoopdruk niet langer op, maar dragen ze er juist aan bij. Over de afgelopen maand realiseerden houders ongeveer 187.000 BTC aan verliezen, nog altijd fors minder dan de circa 1,2 miljoen BTC tijdens de val van FTX.
Voor de langere lijn schetst CryptoQuant een pittige rekensom: sinds 2022 stroomde er zo’n 697 miljard dollar naar Bitcoin, goed voor een winst van ongeveer 689 procent, een lager rendement dan in eerdere cycli. Een volgende serieuze rally zou volgens de firma meer dan 1 biljoen dollar aan vers kapitaal vragen, simpelweg omdat de markt inmiddels zoveel groter is. Zolang de koers onder de 76.700 dollar blijft plakken en het ETF-geld wegloopt, blijft dat een hoge lat.
