Bitwise zet een volgende stap in de vertaling van aandelen naar de blockchain. De vermogensbeheerder lanceert drie geautomatiseerde portefeuilles die zijn opgebouwd uit de getokeniseerde Amerikaanse aandelen die Coinbase net op zijn Base-netwerk heeft gezet. Alleen beleggers buiten de Verenigde Staten mogen meedoen, en dat is geen detail maar de kern van hoe dit product is opgezet.
Kerncijfers
- Aantal portefeuilles bij start: 3
- Methodologiekosten: 0,15%
- Bronheffing op dividend voor niet-Amerikanen: 30%
- Distributievergoeding uitgever: 5% van de brutobetaling
De producten heten Automated Token Portfolios, kortweg ATP’s. Bitwise noemt ze in een aankondiging van 25 augustus en belooft dat gebruikers professioneel samengestelde modellen kunnen kopiëren binnen hun eigen wallet. De modellen zijn gebouwd door Bitwise Investment Manager en draaien op de getokeniseerde aandelen die Coinbase kort daarvoor lanceerde. Het platform Glider, dat losstaat van Bitwise, regelt de aankopen en het herbalanceren zodra een gebruiker daar toestemming voor geeft.
Zelf de sleutels houden in plaats van geld in een fonds storten
Het interessante zit in de constructie. Bij een klassiek beleggingsfonds draag je je geld over aan de beheerder, die het geheel op één hoop beheert. Bij een ATP gebeurt dat niet. De getokeniseerde aandelen blijven in je eigen niet-custodiale wallet staan, en Bitwise raakt ze nooit aan. In plaats van kapitaal te bundelen publiceert elke ATP alleen een doelverdeling. Glider voert vervolgens de transacties uit en past de wallet aan zodra de verhoudingen te ver afwijken van de gewichten die Bitwise heeft vastgelegd.
Chief Investment Officer Matt Hougan vat het verschil zo samen: “For over a century, getting a professional model meant handing your assets to a fund. ATPs mean you can keep the assets in your own wallet, and the model comes to you.” Volgens Bitwise ga je door het kiezen van een ATP geen advies-, fiduciaire of contractuele relatie met het bedrijf aan. Je bent en blijft eigenaar van de tokens, met alle vrijheid die daarbij hoort.
Die vrijheid heeft een keerzijde. Omdat de aandelen in een compatibele wallet staan, kun je ze mogelijk als onderpand gebruiken of inzetten in decentralized finance. Bitwise waarschuwt er nadrukkelijk voor dat lenen of uitlenen tegen de tokens extra risico oplevert, tot en met volledige liquidatie van een positie. Voor ervaren gebruikers is dat een bekend verhaal, voor nieuwkomers een reden om niet blind mee te doen.
Drie thema’s: Magnificent 7, robotica en AI
De eerste drie portefeuilles komen de komende weken beschikbaar via Glider. Elk heeft een eigen invalshoek.
| Portefeuille | Samenstelling |
|---|---|
| Bitwise Mag7X ATP | Gelijk gewogen Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta en Tesla, plus het niet-beursgenoteerde SpaceX |
| Bitwise Robotics ATP | Gelijk gewogen posities in robotica en autonome systemen, waaronder Tesla, Nvidia en Amazon |
| Bitwise AI Leaders ATP | Nvidia, Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, SpaceX, Tesla en Sandisk |
Voor de toegang tot de methodologie rekent Bitwise 0,15%. Daar zitten handelskosten en aparte platformkosten van Glider niet bij in. Glider-medeoprichter en CEO Brian Huang plaatst het product in een bredere beweging waarin traditioneel beheer naar de blockchain verhuist. Hij stelt dat internationale gebruikers hiermee toegang krijgen tot modellen van gevestigde beheerders via onchain-infrastructuur, met functies die een gewone effectenrekening niet biedt.
Coinbase levert de onderliggende aandelentokens
De bouwstenen komen van Coinbase. Diens aandelentokens draaien op Base en vertegenwoordigen een economisch belang in aandelen die via een gescheiden bewaarstructuur worden aangehouden. De eerste publieke uitrol dekte Apple, Nvidia, Meta en Alphabet onder de zogenoemde B20-standaard. Uitgever is Coinbase Onchain SPV Ltd., gevestigd in de Abu Dhabi Global Market, die voor elk uitgegeven token in beginsel één bijbehorend aandeel aanhoudt via een gescheiden rekening. De Amerikaanse broker-dealer Alpaca Securities koopt, verkoopt en bewaart de onderliggende aandelen.
Bitwise benadrukt dat het de claims van Coinbase over dekking, aandeelhoudersrechten en aflossingsvoorwaarden niet zelf heeft geverifieerd. Het bedrijf geeft de tokens ook niet zelf uit. Sommige geverifieerde tokenhouders kunnen steminstructies indienen bij de uitgever, al gelden daarbij juridische en operationele beperkingen.
Waarom Amerikanen buitenspel staan
De ironie is niet mis: de ATP’s volgen bedrijven die aan Amerikaanse beurzen noteren, maar Amerikanen zelf komen er niet in. Bitwise baseert die beperking op Regulation S onder de Securities Act van 1933 en zegt dat de producten niet zijn geregistreerd voor verkoop aan Amerikaanse personen. De registratie van Bitwise als Amerikaanse beleggingsadviseur geldt voor de aparte adviestak en betekent niet dat de SEC de ATP-modellen heeft beoordeeld of goedgekeurd. Ook de prospectussen van de aandelentokens stellen dat de effecten niet onder de Securities Act of staatswetten zijn geregistreerd.
Voor niet-Amerikaanse houders is er nog een fiscale hobbel. Dividenden vallen doorgaans onder een Amerikaanse bronheffing van 30%, tenzij een belastingverdrag dat verlaagt, terwijl de uitgever daarbovenop een distributievergoeding van 5% van de brutobetaling rekent voordat er wordt herbelegd. Dat contrasteert met de Amerikaanse uitrol van concurrent Dinari in augustus, die juist gericht was op beleggers in eigen land. Zo tekent zich een tweedeling af: het ene platform bedient de internationale markt buiten de VS, het andere richt zich op Amerikanen zelf.
