Nieuw onderzoek dat is gepubliceerd door crypto onderzoeksbureau RxR wijst uit dat de Ethereum (ETH) koers 27% lager staat dan waar deze volgens ‘Fair Value’ zou moeten staan.
Het onderzoeksbureau heeft een oude vuistregel om een netwerk te waarderen toegepast op een nieuwe manier, die beter past bij de daadwerkelijke omvang van de Ethereum blockchain. Op deze manier hebben zij namelijk de mate van gebruik van Layer-2 blockchains die draaien op de Ethereum mainchain meegerekend.
Uit de berekening blijkt dat de totale marktkapitalisatie van ETH zou moeten liggen rond de $275 miljard. Op het moment ligt de marktkapitalisatie van ETH ongeveer 27% lager, op grofweg $196 miljard.
Oude vuistregel
De vuistregel die RxR toepaste om het netwerk van de Ethereum blockchain te waarderen is Metcalfe’s law. Dit is een regel die stelt dat de totale waarde van een netwerk een proportionele verhouding heeft met het kwadraat van het aantal gebruikers.
Dat klinkt misschien wat ingewikkeld, maar een simpele manier om er naar te kijken is als volgt: een netwerk draait erom dat deelnemers van het netwerk met elkaar kunnen interacteren. Elke deelnemer kan interactie hebben met elke andere deelnemer. Als er 1 nieuwe deelnemer bijkomt, dan komen er zoveel nieuwe mogelijke interacties bij als er deelnemers in het netwerk zitten. Het aantal mogelijke interacties groeit dus kwadratisch aan de hand van het aantal deelnemers.
Base blockchain zeer populair
Oude toepassingen van Metcalfe’s law op de Ethereum blockchain kwamen vaak op lagere waarderingen uit dan de conclusie waar RxR op uitkwam. Maar, zo stelt het onderzoeksbureau, deze vergaten een belangrijke factor: veel gebruikers op Layer-2 blockchains maken indirect gebruik van de Ethereum blockchain.
Ook die gebruikers tellen mee voor de totale waarde van het netwerk. En het zijn juist die Layer-2 blockchains waar de laatste tijd ook zoveel gebruikers mee in de weer zijn. Zo ligt het aantal dagelijks actieve gebruikers op de Base blockchain al rond de 70.000. Base is de Layer-2 blockchain ontwikkeld door Coinbase, de grootste crypto exchange in de Verenigde Staten.
Andere relevante statistieken voor de mate van gebruik van Layer-2’s zijn bijvoorbeeld dat er meer dan 250 smart contracts zijn op Ethereum Layer-2’s met een Total Value-Locked (TVL) van meer dan $1 miljoen. De opgetelde TVL van de 30 grootste Layer-2 netwerken van Ethereum ligt boven de $10 miljard.
Ergens is het punt van RxR dus ook saillant: het niet meerekenen van al dit gretige gebruik schetst een onjuist beeld van de mate van gebruik van de Ethereum blockchain. Wanneer de Layer-2’s worden meegenomen in de berekening, valt de totale waarde van het Ethereum netwerk dus erg positief uit vergeleken met de huidige waarde.
