Het PlanB stock-to-flow model is een kwantitatieve benadering om de waarde van Bitcoin te voorspellen door de verhouding tussen de bestaande voorraad (stock) en de jaarlijkse productie (flow) te analyseren, vergelijkbaar met schaarse grondstoffen zoals goud. Het model suggereert dat een hogere stock-to-flow ratio leidt tot een hogere waarde.
Stock to Flow model uitgelegd
Het PlanB stock-to-flow model is een economisch model dat is ontworpen om de waarde van Bitcoin (BTC) te voorspellen door gebruik te maken van de verhouding tussen de bestaande voorraad (stock) en de jaarlijkse productie (flow). Dit model is geïnspireerd op de manier waarop de schaarste van grondstoffen zoals goud en zilver hun waarde beïnvloedt.
In de context van het model verwijst “stock” naar de totale hoeveelheid van een goed die op een bepaald moment beschikbaar is, terwijl “flow” verwijst naar de hoeveelheid die jaarlijks wordt geproduceerd. De stock-to-flow ratio wordt berekend door de totale voorraad te delen door de jaarlijkse productie. Voor schaarse activa, zoals goud, is deze ratio hoog omdat de jaarlijkse productie relatief klein is in vergelijking met de totale voorraad.
Het stock-to-flow model suggereert dat activa met een hogere stock-to-flow ratio schaarser zijn en daardoor een hogere waarde hebben. Bitcoin heeft een ingebouwd mechanisme dat de productie van nieuwe Bitcoins elke vier jaar halveert (halving). Dit vermindert de flow, waardoor de stock-to-flow ratio in de loop van de tijd stijgt. PlanB, de pseudonieme ontwerper van het model, gebruikt deze ratio om te voorspellen dat de waarde van Bitcoin zal stijgen naarmate de schaarste toeneemt.
PlanB heeft historische data van Bitcoin geanalyseerd en een sterke correlatie gevonden tussen de stock-to-flow ratio en de marktwaarde van Bitcoin. Het model heeft aanzienlijke aandacht gekregen omdat het tot nu toe redelijk nauwkeurige voorspellingen heeft gedaan over de prijstrends van Bitcoin.
Critici wijzen echter op de beperkingen van het model, zoals het negeren van andere marktinvloeden en de aanname dat historische trends zich zullen herhalen. Ondanks deze kritiek blijft het PlanB stock-to-flow model een invloedrijke benadering binnen de cryptogemeenschap voor het analyseren en voorspellen van de waarde van Bitcoin.
Wie is PlanB?
PlanB is het pseudoniem van een Nederlandse institutionele belegger en voormalig financieel ingenieur die bekendheid verwierf door zijn ontwikkeling van het stock-to-flow model voor Bitcoin. Zijn echte identiteit blijft onbekend, maar hij heeft meer dan 25 jaar ervaring in de financiële wereld, voornamelijk in handel, risicobeheer en portfoliomanagement. PlanB heeft een achtergrond in rechten en economie en is CFA (Chartered Financial Analyst) en FRM (Financial Risk Manager) gecertificeerd.
In maart 2019 publiceerde PlanB zijn baanbrekende artikel “Modeling Bitcoin’s Value with Scarcity”, waarin hij het stock-to-flow model introduceerde. Dit model werd snel populair binnen de cryptogemeenschap vanwege de manier waarop het de prijs van Bitcoin analyseerde en voorspelde op basis van schaarste, vergelijkbaar met edelmetalen zoals goud.
PlanB is actief op sociale media, met name op X/Twitter, waar hij regelmatig updates, analyses en voorspellingen deelt met zijn volgers. Ondanks de anonimiteit van PlanB, heeft zijn werk een grote invloed gehad op de manier waarop beleggers en analisten naar Bitcoin en zijn waardepotentieel kijken.
Voorspellingen PlanB en Stock to Flow model
PlanB’s stock-to-flow model voorspelt dat de prijs van Bitcoin significant zal stijgen na elke vierjaarlijkse “halving” (wanneer de beloning voor het minen van nieuwe blokken halveert). Deze voorspelling is historisch gezien uitgekomen na de halvings van 2012, 2016 en 2020. De reductie in de productie van nieuwe bitcoins verhoogt de schaarste, wat volgens het model leidt tot een hogere prijs.
Specifieke prijsmijlpalen
Volgens het stock-to-flow model zou de prijs van Bitcoin in 2024 rond de $288.000 kunnen liggen. Dit cijfer is gebaseerd op de verhoogde schaarste van Bitcoin na de halvering van 2020 en de verwachte halvering in 2024. Hoewel exacte prijspunten kunnen variëren, voorspelt het model een continue stijging in de waarde van Bitcoin na elke halvering, aangedreven door de toenemende schaarste en de daarmee gepaard gaande vraag. Het model suggereert dat deze schaarste, in combinatie met de groeiende adoptie en interesse in Bitcoin, de prijs naar nieuwe hoogtes zal stuwen.
| Jaartal | Prijsdoel in dollars |
|---|---|
| 2024 | $288.000 |
| 2025 | $300.000 |
| 2026 | $320.000 |
| 2027 | $340.000 |
| 2028 | $500.000 |
| 2029 | $520.000 |
| 2030 | $540.000 |
| 2031 | $560.000 |
| 2032 | $1.000.000 |
| 2033 | $1.050.000 |
| 2034 | $1.100.000 |
| 2035 | $1.150.000 |
Langetermijndoelen
Voor de komende jaren voorspelt het model dat Bitcoin prijzen kan bereiken van enkele honderden duizenden dollars per Bitcoin, afhankelijk van de tijd en verdere halvings. Op nog langere termijn speculeren sommige versies van het model zelfs over prijzen van $1 miljoen per Bitcoin. Dit komt voort uit de aanname dat de schaarste van Bitcoin, gecombineerd met een toenemende adoptie en vraag, de prijs exponentieel zal doen stijgen.
Hoewel het model tot nu toe redelijk accuraat is gebleken, is het belangrijk op te merken dat het niet zonder controverse is. Critici wijzen op de beperkingen, zoals het negeren van andere marktfactoren en de aanname dat historische patronen zich altijd zullen herhalen. Desondanks blijft het stock-to-flow model een veelbesproken en invloedrijk hulpmiddel in de cryptogemeenschap voor het analyseren en voorspellen van de waarde van Bitcoin.
Wat zijn de belangrijkste kritiekpunten?
Het stock-to-flow model heeft verschillende belangrijke kritiekpunten. Een veelgehoord punt is dat het model te simplistisch is omdat het slechts één variabele, namelijk schaarste, gebruikt om de prijs van Bitcoin te voorspellen. Dit negeert andere belangrijke factoren zoals marktsentiment, regelgeving, macro-economische omstandigheden en technologische ontwikkelingen. Daarnaast baseert het model zijn voorspellingen op historische gegevens en veronderstelt het dat trends uit het verleden zich zullen herhalen. Deze aanname kan misleidend zijn omdat markten zich onvoorspelbaar kunnen gedragen.
Critici wijzen er ook op dat een sterke correlatie tussen de stock-to-flow ratio en de prijs van Bitcoin niet per se betekent dat er een oorzakelijk verband is. Andere factoren kunnen verantwoordelijk zijn voor de prijsbewegingen. Bovendien kan de prijs van Bitcoin beïnvloed worden door marktmanipulatie, zoals handelen door grote spelers (whales), wat het model niet in beschouwing neemt.
Het model houdt ook geen rekening met onvoorziene gebeurtenissen of externe schokken, zoals economische crises, technologische doorbraken of veranderingen in wet- en regelgeving, die aanzienlijke impact kunnen hebben op de prijs van Bitcoin. Ten slotte wordt het gebruik van een lineair model op een logaritmische schaal bekritiseerd omdat het mogelijk niet de complexe dynamiek en niet-lineaire natuur van de financiële markten weerspiegelt.
Hoewel het stock-to-flow model populair is en enkele voorspellende successen heeft behaald, blijven deze kritiekpunten belangrijk om in gedachten te houden bij het interpreteren van de resultaten en voorspellingen.
Zijn er alternatieve modellen?
Er zijn verschillende alternatieve modellen die worden gebruikt om de waarde van Bitcoin en andere cryptovaluta te voorspellen. Enkele van de bekendste alternatieven zijn:
1. Metcalfe’s Law Metcalfe’s Law suggereert dat de waarde van een netwerk evenredig is met het kwadraat van het aantal aangesloten gebruikers. Voor Bitcoin betekent dit dat de waarde van het netwerk toeneemt naarmate meer mensen het gebruiken. Dit model kijkt naar de groei van het aantal gebruikers en de netwerkeffecten die dit met zich meebrengt.
2. NVT Ratio (Network Value to Transactions Ratio) De NVT Ratio vergelijkt de marktkapitalisatie van Bitcoin met het transactievolume op het netwerk. Het idee is dat een hoge NVT Ratio kan wijzen op overwaardering, terwijl een lage NVT Ratio kan duiden op onderwaardering. Dit model kijkt naar de waarde van transacties die op het netwerk plaatsvinden als maatstaf voor de intrinsieke waarde van Bitcoin.
3. Stock-to-Flow Cross Asset (S2FX) Model Een uitbreiding van het originele stock-to-flow model, het S2FX model, kijkt naar Bitcoin in vergelijking met andere schaarse activa zoals goud en zilver. Dit model introduceert verschillende ‘clusters’ waarin Bitcoin in verschillende fases van marktadoptie wordt geplaatst, elk met hun eigen stock-to-flow ratio en prijsverwachtingen.
4. Elliott Wave Theory De Elliott Wave Theory is een vorm van technische analyse die probeert prijspatronen en marktsentiment te voorspellen door markten in golfpatronen te categoriseren. Deze theorie wordt toegepast op verschillende markten, inclusief Bitcoin, en kan gebruikt worden om trends en prijscycli te identificeren.
5. Regression Models op Basis van Historische Prijzen Verschillende regressiemodellen maken gebruik van historische prijsdata en statistische technieken om toekomstige prijzen te voorspellen. Deze modellen kunnen lineaire regressie, logaritmische regressie of meer geavanceerde technieken zoals machine learning omvatten.
6. Hash Rate Models Deze modellen kijken naar de hash rate (computerkracht die wordt gebruikt voor het minen van Bitcoin) als een indicator van de onderliggende waarde van het netwerk. Een stijgende hash rate wordt gezien als een teken van groeiende netwerksterkte en vertrouwen van miners in de winstgevendheid van Bitcoin.
Elk van deze modellen heeft zijn eigen voordelen en beperkingen, en veel analisten gebruiken een combinatie van verschillende benaderingen om een breder beeld te krijgen van de mogelijke prijstrends van Bitcoin.
Is het Stock to Flow model ook op andere cryptocurrencies toe te passen?
Het stock-to-flow model kan in theorie op andere cryptocurrencies worden toegepast, maar er zijn enkele belangrijke overwegingen en beperkingen.
1. Schaarste en uitgifte mechanisme Het stock-to-flow model is gebaseerd op schaarste, wat goed werkt voor Bitcoin vanwege het vaste aanbod en het voorspelbare halveringsschema. Voor andere cryptocurrencies moet je nagaan of ze vergelijkbare schaarstemechanismen hebben. Veel altcoins hebben geen vast aanbod of hebben geen regelmatige halveringen, waardoor het model minder relevant kan zijn.
2. Marktdynamiek De marktdynamiek van andere cryptocurrencies kan sterk verschillen van die van Bitcoin. Bitcoin is de oudste en meest gevestigde cryptocurrency, met de grootste marktkapitalisatie en liquiditeit. Andere cryptocurrencies kunnen volatieler zijn en meer gevoelig voor marktmanipulatie en speculatie, wat de toepasbaarheid van het model kan beïnvloeden.
3. Netwerkeffecten Bitcoin heeft een sterke netwerkeffect vanwege de grote en groeiende gebruikersbasis. Andere cryptocurrencies moeten een vergelijkbare netwerkadoptie hebben om vergelijkbare waardeproposities te bieden. Het stock-to-flow model werkt beter voor cryptocurrencies die breed geaccepteerd en gebruikt worden.
4. Historische data Het stock-to-flow model is sterk afhankelijk van historische data om toekomstige prijspatronen te voorspellen. Voor nieuwere of minder gevestigde cryptocurrencies is er mogelijk niet genoeg historische data beschikbaar om betrouwbare voorspellingen te doen.
5. Specifieke kenmerken van de cryptocurrency Sommige cryptocurrencies hebben unieke kenmerken of toepassingen die hun waarde beïnvloeden. Bijvoorbeeld, Ethereum (ETH) heeft een ander waardevoorstel omdat het een smart contract-platform is. Het stock-to-flow model houdt geen rekening met dergelijke specifieke factoren die de waarde kunnen beïnvloeden.
Voorbeelden van toepassingen
Cryptocurrencies zoals Litecoin (LTC) en Bitcoin Cash (BCH), die ontworpen zijn als ‘digital cash’ en een vergelijkbare uitgiftestructuur als Bitcoin hebben, kunnen beter geschikt zijn voor toepassing van het stock-to-flow model. Voor andere cryptocurrencies zoals Ethereum, Ripple (XRP), of Cardano (ADA), die verschillende use cases en tokenomics hebben, is het model mogelijk minder relevant.
Aanpassingen Stock to Flow model
PlanB heeft het stock-to-flow model aangepast en verfijnd sinds de oorspronkelijke introductie. De belangrijkste aanpassing is de ontwikkeling van het Stock-to-Flow Cross Asset (S2FX) model. Dit model introduceert meerdere “clusters” of “fases” waarin Bitcoin zich bevindt tijdens verschillende stadia van adoptie en marktwaardering. Elk cluster heeft zijn eigen stock-to-flow ratio en prijsverwachting, wat een meer gedetailleerde en gefaseerde benadering biedt voor het voorspellen van de prijs van Bitcoin.
In plaats van alleen naar Bitcoin te kijken, vergelijkt het S2FX model Bitcoin met andere schaarse activa zoals goud en zilver. Deze vergelijking helpt om de waarde van Bitcoin in de context van andere schaarse goederen te plaatsen en biedt een breder perspectief op de relatie tussen schaarste en waarde. Het S2FX model houdt rekening met verschillende fasen van adoptie van Bitcoin, zoals de beginfase (proof of concept), de betalingsfase, de financiële assetfase en uiteindelijk de laatste fase waarin Bitcoin als volledig volwassen financieel instrument wordt beschouwd. Dit helpt om de prijsvoorspellingen beter af te stemmen op de veranderen marktdynamiek.
PlanB heeft ook gevoeligheidsanalyses uitgevoerd om te onderzoeken hoe veranderingen in bepaalde variabelen, zoals de jaarlijkse productie van Bitcoin en het totale aanbod, de voorspelde prijs beïnvloeden. Dit helpt om de robuustheid van het model te testen en te verbeteren. PlanB staat open voor feedback van de gemeenschap en gebruikt deze input om zijn model verder te verfijnen. Hij erkent dat het model niet perfect is en blijft werken aan verbeteringen en aanpassingen op basis van nieuwe data en inzichten.
Door deze aanpassingen en verfijningen probeert PlanB het stock-to-flow model relevanter en nauwkeuriger te maken.
Heeft PlanB het wel eens mis gehad?
PlanB’s stock-to-flow model heeft ook kritiek gekregen vanwege enkele momenten waarop de voorspellingen niet volledig accuraat waren. Enkele belangrijke punten zijn:
- Korte termijn variaties: De prijs van Bitcoin kan sterk fluctueren op korte termijn en wijkt soms aanzienlijk af van de door het stock-to-flow model voorspelde prijs. Deze korte termijn afwijkingen kunnen het vertrouwen in het model ondermijnen, vooral tijdens periodes van extreme volatiliteit.
- Vooruitzichten in 2021: Hoewel het model voorspelde dat Bitcoin tegen het einde van 2021 de $100.000 dollar zou bereiken, bleef de werkelijke prijs aanzienlijk lager. Dit werd door sommigen gezien als een significante afwijking van de voorspelling, wat leidde tot kritiek op de nauwkeurigheid van het model.
- Marktcycli en externe invloeden: Het model heeft moeite om rekening te houden met externe invloeden zoals macro-economische trends, regelgeving, marktmanipulatie en technologische ontwikkelingen. In 2022 en 2023 werd de cryptomarkt bijvoorbeeld beïnvloed door verschillende macro-economische en geopolitieke factoren die niet door het model werden voorspeld.
- Vertrouwen in de lange termijn: Hoewel het model goed heeft gepresteerd op de lange termijn, zijn er momenten geweest waarop de kortetermijnvoorspellingen significant afweken van de werkelijke prijzen. Dit heeft geleid tot twijfels over de robuustheid van het model voor kortetermijnprognoses.
Ondanks deze momenten van afwijking blijft het stock-to-flow model een invloedrijk en veelbesproken hulpmiddel binnen de cryptogemeenschap. Het model wordt nog steeds door velen gewaardeerd voor zijn eenvoud en de manier waarop het de schaarste van bitcoin in zijn waardebepaling opneemt.
Critici en aanhangers zijn het er echter over eens dat, hoewel het model nuttig is, het niet zonder beperkingen is en het altijd verstandig is om meerdere modellen en factoren in overweging te nemen bij het maken van beslissingen.