Whales kopen 270.000 BTC terwijl ETF’s 7 miljard verliezen: wie heeft gelijk?

Terwijl adviseurs en institutionele partijen in juni recordbedragen uit de Amerikaanse spot-Bitcoin-ETF’s trokken, deden de grootste privéhouders precies het tegenovergestelde. In de twee weken rond het dieptepunt van de koers slokten walvis-wallets ruwweg 270.000 BTC op, zo’n 16,7 miljard dollar, terwijl de fondsen hun zwaarste maand ooit noteerden. Twee groepen die de markt sturen, staan lijnrecht tegenover elkaar. Eén van beide zit fout.

De cijfers komen van analisten van Bitfinex, die de walvis-accumulatie in een notitie aan CoinDesk deelden. Het opvallende detail zit in de manier waarop er werd gekocht. De spotpremie, een graadmeter voor hoe hard Amerikaanse kopers bieden, bleef negatief gedurende de hele periode. Dat betekent dat de vraag niet van de gebruikelijke spot-desks kwam, maar off-exchange werd afgewikkeld. Grote houders schoven dus stil hun orders in de angst.

Wat een walvis eigenlijk is

Voor wie net begint: een walvis is simpelweg een adres of entiteit met een enorme hoeveelheid Bitcoin. Die wallets bewegen zelden en hebben historisch een goede timing. ETF-stromen daarentegen zijn de schoonste data die Bitcoin kent, want fondsen publiceren dagelijks hun in- en uitstroom. Het probleem is dat een uitstroom niet vertelt wie verkoopt of waarom. De ETF-verkoop kan net zo goed komen van adviseurs die modelportefeuilles afbouwen als van traders die posities sluiten. Het is een perfect verslag van gedrag, maar een slecht verslag van overtuiging.

De twee kanten in cijfers

De ETF-bloeding was geen enkele slechte week. Ze volgde op een uitstroomreeks die al eerder miljarden had wegtrokken, en tegen het einde van de maand waren de fondsen voor het eerst sinds hun lancering in januari 2024 negatief over heel 2026. BlackRocks IBIT deed het grootste deel van het werk. Afhankelijk van de teldatum leggen sommige tellingen het cijfer dichter bij 4,5 miljard dollar. Pas op donderdag kwam er weer 221 miljoen dollar binnen, genoeg om een tiendaagse verliesreeks te breken, maar niet om de maandtrend te keren.

Waarom dit patroon bekend voorkomt

Institutionele partijen die verkopen terwijl grote houders opkopen: dat patroon dook eerder op rond bodems in de cyclus, waar langetermijnhouders muntjes overnemen van verkopers voordat het herstel de koers bereikt. Glassnode zag in dezelfde periode langetermijnhouders voor het eerst in maanden terugkeren naar netto-accumulatie, in een rapport dat het treffend “Accumulation Beneath the Surface” noemde. Ook daalden de Bitcoin-reserves op exchanges tijdens het opkopen, wat erop wijst dat de munten juist van de handelsplekken verdwenen.

De bear-redenering is even eerlijk. In de nieuwe marktstructuur zijn ETF’s een grote aanbodbron geworden, en zolang de uitstroom aanhoudt, drukt dat op de prijs, hoe overtuigd de walvissen ook kopen. De koers zakte op 27 juni naar 58.188 dollar, een dieptepunt in 21 maanden, en veerde daarna terug boven 62.000 dollar na een short squeeze rond 4 juli die 281 miljoen dollar aan bearish posities liquideerde. Dat herstel scherpte de vraag aan in plaats van ze te beantwoorden.

Waar je op moet letten in de weken die volgen: keert de ETF-stroom structureel om, blijven de walvis-wallets kopen, en wat doen de exchange-reserves. Zolang die signalen niet één kant op wijzen, blijft de macro leidend. Een volgend inflatiecijfer, na een hete meting van 4,2 procent in mei, kan de druk van de Fed opnieuw op Bitcoin leggen.