Goldman Sachs heeft zijn verwachting voor de Federal Reserve op het laatste moment omgegooid. De zakenbank rekent nu op een renteverhoging van 25 basispunten wanneer het rentecomité op 15 en 16 september zijn besluit bekendmaakt, een draai ten opzichte van de eerdere inschatting dat de rente ongewijzigd zou blijven. Voor Bitcoin, dat al dagen onder de 80.000 dollar hangt, is dat geen prettig vooruitzicht.
Kerncijfers
- Verwachte renteverhoging: 25 basispunten
- Nieuwe doelband Fed-rente: 3,75% tot 4,00%
- Kans op verhoging volgens rentefutures: 87%
- Bitcoin op 13 september: rond 77.000 dollar
Een verhoging met een kwart procentpunt tilt de doelband van de federal funds rate van 3,50% tot 3,75% naar 3,75% tot 4,00%. De Fed heeft nog niets vastgelegd. De prijzen in de futuresmarkt weerspiegelen marktverwachtingen, geen officieel signaal van beleidsmakers. Het besluit volgt op 16 september om 14.00 uur Amerikaanse oostkusttijd, met een half uur later een persconferentie.
Wat het inflatiecijfer liet zien
De aanleiding voor de ommekeer was het inflatierapport over augustus. De Amerikaanse consumentenprijsindex steeg met 0,4% op maandbasis, terwijl de jaarlijkse hoofdinflatie op 3,4% bleef staan, onveranderd ten opzichte van juli. De kerninflatie, waar voedsel en energie buiten blijven, klom 0,3% in de maand maar zakte op jaarbasis naar 2,4%, het laagste niveau in vijf jaar.
Onder de motorkap zat een gemengd beeld. De energieprijzen lagen 16,3% hoger dan een jaar eerder en voedsel werd 2,7% duurder. Vooral in de dienstensector bleef de druk zichtbaar. KPMG-hoofdeconoom Diane Swonk noemde die details ongemakkelijk voor de Fed. “The gains were heavily in services”, zei ze, en ze schat dat diensten exclusief wonen met 0,5% stegen in augustus. Swonk verwacht drie renteverhogingen tegen begin 2027.
| Inflatiemaatstaf augustus | Waarde |
|---|---|
| CPI maand-op-maand | +0,4% |
| Hoofdinflatie jaarbasis | 3,4% |
| Kerninflatie jaarbasis | 2,4% |
| Energie jaarbasis | +16,3% |
Beleid of marktmanagement?
Opvallend is dat Goldman zelf zijn onderliggende inflatiebeeld niet echt zag veranderen. “[The report] has not changed our fundamental inflation view”, aldus de bank. Toch stapte de bank over, met als argument dat de rente ongemoeid laten een felle reactie kon uitlokken, omdat markten inmiddels bijna 90% kans op een verhoging hadden ingeprijsd. De rentefutures gingen na het CPI-cijfer naar 87%, tegen 72% een dag eerder. De kans op minstens één verhoging voor het einde van het jaar liep op tot 97%.
Niet iedereen koopt die redenering. James Thorne, hoofdstrateeg bij Wellington-Altus, betwijfelt of de cijfers de omslag rechtvaardigen. Volgens hem hangt Goldmans nieuwe standpunt eerder aan marktverwachtingen dan aan een gewijzigd inflatiebeeld. “No material change in inflation outlook, but a hike to calm Wall Street”, stelde hij. Thorne wees op een loongroei van 3,1% en zag geen bewijs voor een loon-prijsspiraal. Hogere rentes kunnen bovendien geen olieproductie opvoeren of verstoorde toeleveringsketens repareren, maar drukken wel de vraag en de koopkracht.
Wat het voor Bitcoin betekent
Voor de cryptomarkt is de logica simpel. Hogere rentes maken risicovollere beleggingen minder aantrekkelijk, omdat spaargeld en obligaties dan meer opleveren zonder het koersrisico. Bitcoin bewoog op 13 september rond de 77.000 dollar, met een intradag-bodem bij ongeveer 76.500 dollar en een top boven 77.400 dollar. Na het inflatiecijfer veerde de koers kort op tot boven 78.000 dollar, om daarna weer onder de 80.000 dollar te blijven hangen. Voor de cijfers noteerde Bitcoin nog bijna 79.500 dollar.
De onzekerheid zit hem vooral in de kloof tussen de twee inflatiemaatstaven. De Fed stuurt op de PCE-index met een doel van 2%, niet op de CPI. En hoewel de kern-CPI naar 2,4% zakte, plaatst Swonks raming de kern-PCE op 3,4%. Dat verschil verklaart waarom economen tot uiteenlopende conclusies komen op basis van precies hetzelfde rapport. Een Reuters-peiling van vlak voor het cijfer liet nog zien dat de meeste economen uitgingen van een ongewijzigde rente tot en met 2026. Traders houden daarom hun adem in tot woensdag.
