De goudkoorts van Michael Saylor krijgt deze week een stevige tegenwind. CryptoQuant roept zijn bedrijf Strategy op om de aankopen van Bitcoin tijdelijk stop te zetten en eerst de kaspositie te herstellen, nu de dekking van de dividendverplichtingen razendsnel is gekrompen. In hetzelfde nieuws beweegt de Amerikaanse beurs CBOE richting perpetual futures, een stap die laat zien hoe snel het speelveld voor cryptoderivaten verschuift.
Kerncijfers
- Dividenddekking Strategy: van ruim 7 jaar naar 14 maanden
- Jaarlijkse dividendverplichting: ongeveer 1,2 miljard dollar
- Kaspositie Strategy: circa 1,4 miljard dollar, 38% lager dit jaar
- Volume Kalshi-perpetuals: meer dan 8,5 miljard dollar
Waarom CryptoQuant aan de bel trekt
De kern van de waarschuwing zit in de financiering achter Saylors Bitcoin-machine. Om steeds nieuwe munten te kopen geeft Strategy preferente aandelen uit onder de naam STRC, met een rendement van 11,5%. Die uitgiftes hebben de jaarlijkse dividendlast opgejaagd van zo’n 300 miljoen dollar naar ongeveer 1,2 miljard dollar. Tegelijk slonk de kasbuffer, waardoor de dekking van die verplichtingen kelderde van meer dan zeven jaar aan het begin van 2026 naar amper veertien maanden.
Julio Moreno, hoofd onderzoek bij CryptoQuant, vat het probleem nuchter samen: “As Strategy continues issuing STRC preferred stock to fund bitcoin purchases, its annualized dividend obligations have risen sharply while its cash buffer has thinned.” Vrij vertaald: zolang het bedrijf nieuwe preferente aandelen blijft uitgeven om Bitcoin te kopen, lopen de dividendlasten op terwijl de kas dunner wordt.
Strategy zit niet meteen in de problemen. De kaspositie herstelde naar ongeveer 1,4 miljard dollar na recente verkopen van gewone MSTR-aandelen, maar dat is nog altijd zo’n 38% lager dan begin dit jaar. Dat de buffer juist nu krimpt, komt ook door de terugkoop van 1,5 miljard dollar aan converteerbare obligaties. Pijnlijker is dat de STRC-aandelen tot 17,5% onder hun nominale waarde van 100 dollar zakten. Daarmee droogt precies het kanaal op waarmee Strategy vers kapitaal ophaalt.
Voor wie de constructie volgt: dit is het hart van het model van Saylor. Hij financiert Bitcoin-aankopen met aandelen en schuldpapier, in de overtuiging dat de koers op termijn alles goedmaakt. CryptoQuant legt de vinger op het gevoelige punt: die hefboom werkt alleen zolang beleggers blijven instappen tegen aantrekkelijke voorwaarden.
CBOE kijkt naar perpetuals
Aan de andere kant van de markt speelt een heel ander verhaal. De CBOE Global Markets onderzoekt of het zijn doorlopende Bitcoin- en Ether-futures kan omzetten naar perpetual contracten, zo meldde The Wall Street Journal op 23 juni. Rob Hocking, internationaal hoofd derivaten bij CBOE, bevestigde dat de beurs de optie verkent. Een tijdlijn gaf hij niet.
Perpetuals zijn futures zonder afloopdatum. Een belegger kan een positie met hefboom dus onbeperkt aanhouden, zonder telkens te moeten doorrollen naar een nieuw contract. Het product werd groot gemaakt door cryptobeurs BitMEX en is inmiddels een vaste waarde op zowel centrale als gedecentraliseerde platforms. CBOE lanceerde zijn doorlopende futures pas in december, met looptijden tot wel tien jaar.
De timing is geen toeval. De Amerikaanse toezichthouder CFTC gaf voorspelmarkt Kalshi groen licht voor crypto-perpetuals, en die explodeerden: binnen enkele weken werd er meer dan 8,5 miljard dollar verhandeld. Concurrent CME stapte zelfs naar de rechter om de gang van zaken aan te vechten. CBOE wil duidelijk niet aan de zijlijn blijven staan.
Chainlink en een opmerkelijke beursgang
Twee kleinere ontwikkelingen completeren het beeld. Chainlink sloot zich aan bij Project Pangea, een werkgroep van Europese en Zuid-Koreaanse banken die onderzoekt of gereguleerde euro- en won-stablecoins realtime valutaverrekening mogelijk maken. De inzet is groot: de mondiale valutamarkt verwerkt dagelijks naar schatting 9,6 biljoen dollar.
Verder gaat Zcash-miner Fortitude naar de Nasdaq via een opvallende aandelenfusie met medtechbedrijf HeartSciences. Het gecombineerde bedrijf gaat verder onder de naam Fortitude en zou onder ticker TUDE gaan handelen, onder voorbehoud van goedkeuring. Het nieuws stuwde het aandeel HeartSciences dinsdag tot 91% omhoog.
