Bitcoin stijgt voor Fed-besluit, maar de echte test komt bij Warsh

Bitcoin gaat de rentevergadering van de Federal Reserve met wind in de rug in. De koers stond woensdagochtend volgens CoinDesk op 81.411 dollar, ruim 2 procent hoger dan een dag eerder. Ether, Solana en XRP deden het even goed. Toch zegt die opleving weinig over wat er vanavond gebeurt. Om 19:00 uur Nederlandse tijd maakt de Fed haar besluit bekend, een half uur later stapt voorzitter Kevin Warsh het podium op. Wie bitcoin bezit, moet vooral op die tweede afspraak letten.

Het besluit zelf is geen nieuws, de stemverhouding wel

Dat de rente tussen 3,75 en 4 procent blijft, ligt al weken in de prijzen. In september rekenden de meeste Fed-bestuurders nog op één extra renteverhoging dit jaar, met december als meest waarschijnlijke moment. Een pauze vandaag past daar keurig in.

Interessanter is wie er tegen stemt. CoinDesk wijst erop dat drie of meer leden die liever nu al verhogen een duidelijk signaal zouden zijn: dan groeit binnen de Fed de haast om het beleid aan te scherpen. Zo'n uitkomst kan de dollar opstuwen en bitcoin onder druk zetten. Voor beginners: een hogere rente maakt geld lenen duurder en spaargeld en staatsobligaties aantrekkelijker. Risicovolle beleggingen als crypto verliezen dan doorgaans glans.

De dalende rente kan zich tegen de markt keren

Hier zit volgens ons het grootste onderschatte risico. De Amerikaanse 10-jaarsrente is sinds 7 oktober met 36 basispunten gezakt naar 5 procent, de 30-jaarsrente daalde met 40 basispunten. Dat heeft de financiële omstandigheden verruimd: krediet is makkelijker te krijgen en beleggers nemen weer meer risico. Precies daar profiteerde crypto de afgelopen weken van.

Maar een centrale bank die inflatie wil temmen, ziet die verruiming liever niet. Benoemt Warsh haar expliciet, dan kan de markt de kans op verdere verhogingen hoger inschatten. De rally die bitcoin de vergadering in droeg, wordt dan ineens de reden voor een strengere toon.

Inflatie laat Warsh weinig ruimte

De inflatiecijfers vielen twee maanden op rij hoger uit dan verwacht. In september steeg de consumentenprijsindex naar 3,7 procent op jaarbasis, tegen 3,4 procent in augustus, meldt Advisor Perspectives. Ook de kerninflatie, zonder voedsel en energie, kwam met 2,6 procent iets boven de verwachte 2,5 procent uit. Olie noteert rond de 100 dollar en diesel is in de VS duurder dan ooit. Met zulke energieprijzen kan Warsh moeilijk laten doorschemeren dat hij groei belangrijker vindt dan prijsstabiliteit.

Daarbij moeten beleggers niet vergeten hoe deze voorzitter communiceert. CNBC schreef half oktober dat Warsh herhaaldelijk weigert vooraf te laten weten wat hij van plan is, waardoor markten mogelijk te gerust zijn. Futures gaven op dat moment slechts 15 procent kans op een verhoging in oktober. Over zijn inflatiedoel liet Warsh in Jackson Hole echter geen twijfel bestaan: "There should be no misunderstanding," zei hij, waarna hij het doel van 2 procent PCE-inflatie "a firm, fixed target" noemde. Vrij vertaald: over dat doel valt niet te onderhandelen.

Volg de dollar

Voor ervaren handelaren is de Dollar Index (DXY) de graadmeter om in de gaten te houden. Die index meet de dollar tegen een mandje andere valuta's. ING merkt op dat de DXY dit jaar in de maanden na elke Fed-vergadering opvallend de lijn van Warsh volgde. Een harde toon vanavond betekent dus waarschijnlijk een sterkere dollar, en dat is historisch zelden goed nieuws voor bitcoin.

Onze lezing: de koerswinst van vanochtend is vooral een gok op een rustige vergadering. Gaan er tegenstemmen op, heeft Warsh het over de gedaalde rentes of blijft hij hameren op de hardnekkige inflatie, dan kan die 2 procent snel verdampen. Rond 19:30 uur blijkt of de markt terecht ontspannen was.