Bitcoin koers onder 69.000 dollar: liquidaties zijn de vonk, wegvallende vraag het echte probleem

De bitcoin koers is vrijdag met ruim 5 procent onderuitgegaan en dook daarbij even onder de 69.000 dollar. Volgens data van Decrypt zakte BTC tot een dagdieptepunt van 67.922 dollar, het laagste niveau sinds medio augustus. Een golf van gedwongen verkopen van longposities gaf de doorslag, maar wie alleen naar die liquidaties kijkt, mist waar het echt schuurt: de kopers die deze markt de afgelopen tijd droegen, laten het tegelijk afweten.

Hefboom als lont

Volgens CoinCodex liep het totaal aan liquidaties op tot boven de 1,6 miljard dollar, terwijl het sentiment in de markt wegzakte naar "extreme angst". Voor wie minder thuis is in derivaten: een liquidatie gebeurt wanneer een handelaar met geleend geld op een stijging gokt en de koers zo ver tegen hem in beweegt dat zijn onderpand niet meer volstaat. Het platform sluit de positie dan automatisch, wat neerkomt op een verkooporder. Zitten veel van die posities rond hetzelfde niveau, dan duwt de ene gedwongen verkoop de koers naar het volgende pakket stopniveaus. Zo ontstaat in een paar uur een val die met gewone verkoopdruk dagen had gekost.

Tim Sun, senior analist bij HashKey, ziet daarin wel de directe aanleiding, maar niet de oorzaak. "Bitcoin's drop below $69,000 was directly triggered by a concentrated liquidation of leveraged long positions," zei hij tegen Decrypt. "Though the deeper issue lies in steadily weakening market demand."

Drie pijlers onder druk

Dat tweede deel van zijn analyse is het interessantste. Sun wijst op drie bronnen van kapitaal die de recente opleving dragen: spot ETF's, stablecoinliquiditeit en bedrijven die bitcoin op de balans zetten. Alle drie haperen nu. De Amerikaanse spot bitcoin ETF's zagen volgens CoinGlass zes handelsdagen op rij netto uitstroom. Cointelegraph becijferde eerder deze week dat die fondsen in november al 1,6 miljard dollar kwijtraakten, terwijl aandelenfondsen juist miljarden ophaalden bij beleggers die de dip kochten. Analysebureau CryptoQuant zag volgens die publicatie aanhoudende zwakte in de vraag.

Daarbovenop krimpt het stablecoinaanbod, en dat is minder onschuldig dan het klinkt. Stablecoins zijn in feite het droge kruit van de cryptomarkt: dollars die al op het spoor staan om munten te kopen. Neemt dat aanbod af, dan staat er simpelweg minder koopkracht klaar. Als derde factor noemt Sun het besluit van MSCI om treasurybedrijf Strategy uit zijn fondsen te halen. "With all three coming under simultaneous pressure, the market is losing the marginal buying power that previously propelled prices higher," aldus Sun.

Altcoins gaan mee omlaag

De rest van de markt ontsnapte er niet aan. De totale cryptomarktwaarde daalde in 24 uur met 4,6 procent naar 2,39 biljoen dollar.

Inflatie maakt het plaatje zwaarder

De verkoopgolf volgde op Amerikaanse inflatiecijfers die tegenvielen. De consumentenprijsindex (CPI), die meet hoe de prijzen van alledaagse goederen en diensten zich ontwikkelen, steeg in oktober met 0,4 procent. Dat is minder dan de 0,6 procent van september, maar volgens James Butterfill, hoofd onderzoek bij CoinShares, toch "hotter than expected". Hij maakt zich vooral zorgen over de samenstelling: voedsel werd 0,5 procent duurder, de kerninflatie kwam uit op 0,3 procent en diensten exclusief huur, een graadmeter waar de Federal Reserve scherp op let, stegen met 0,5 procent. Zijn oordeel: inflatie valt niet langer weg te zetten als een verhaal over olie.

Voor bitcoin is dat geen detail. Hardnekkige inflatie maakt renteverlagingen minder waarschijnlijk, en juist goedkoop geld is de brandstof waar risicovolle beleggingen op draaien. Zolang de ETF-uitstroom niet keert en het stablecoinaanbod blijft krimpen, ontbreekt de koper die zo'n liquidatiegolf normaal gesproken snel opvangt. Dat maakt het herstel van deze dip een stuk minder vanzelfsprekend dan bij eerdere correcties.