Saylor: Bitcoins vierjarige cyclus verliest zijn greep op de markt

Michael Saylor blijft hameren op zijn stelling dat de bekende vierjarige cyclus van Bitcoin niet langer bepaalt waar de koers heen beweegt. In een nieuw X-artikel met de titel “Bitcoin Evolves by Not Changing” schrijft de voorzitter van Strategy dat Bitcoin zich moet gedragen als een monetair netwerk en niet als een softwareplatform dat voortdurend verandert. Zijn boodschap komt neer op iets contra-intuïtiefs: Bitcoin groeit juist door op protocolniveau zo min mogelijk te veranderen, terwijl het steeds belangrijker wordt binnen de financiële sector.

De oude cyclus koppelde de koersbewegingen aan de halving, het moment waarop de beloning voor miners wordt gehalveerd en de instroom van nieuwe Bitcoin vertraagt. Voor wie net begint: die halving vindt ongeveer elke vier jaar plaats en werd lang gezien als de motor achter de opeenvolgende bull- en bearfases. Saylor vindt dat verhaal achterhaald.

Kapitaalstromen boven de halving

Al in april noemde Saylor de vierjarige cyclus “dood”. Toen stelde hij dat kapitaalstromen, bankkrediet en institutionele vraag de langetermijnkoers vormgeven in plaats van de uitgifte door miners. Zijn woorden waren toen onomwonden: “The four-year cycle is dead”, gevolgd door “Price is now driven by capital flows”. Volgens hem bepaalt niet langer de mijnbouw maar het geld dat via ETF’s, bedrijfsbalansen en kredietproducten in en uit de markt beweegt de dagelijkse beweging.

Dat argument heeft feitelijke onderbouwing. Sinds de komst van spot-Bitcoin-ETF’s kunnen die fondsen op een dag meer kapitaal verplaatsen dan miners in dezelfde periode aan nieuwe munten produceren. Daardoor worden vraagschokken lastiger te lezen via het oude model. Saylor beschrijft Bitcoin liever als digitaal kapitaal, met een rol die draait om eindafwikkeling, reserves en onderpand in plaats van alledaagse betalingen.

Strategy zet zijn eigen model op scherp

Saylor koppelt het volgende decennium van Bitcoin nadrukkelijk aan digital credit. Hij ziet Bitcoin-gedekte producten als de brug naar banken, fondsen, verzekeraars, pensioenfondsen en bedrijven. Directe eigendom van Bitcoin blijft bestaan, maar naast ETF’s, bewaarplatforms, kredietproducten en institutionele diensten.

Zijn eigen onderneming beweegt precies die kant op. Op 29 juni kondigde Strategy een raamwerk voor digital credit aan, samen met een dollarreservebeleid, terugkoopprogramma’s en een programma om Bitcoin te gelde te maken. Het bedrijf houdt vast aan Bitcoin als voornaamste reserveactief, maar wil actiever met zijn kapitaal sturen. Dat gebeurt niet zonder reden: het model kwam onder druk nadat Bitcoin onder de 60.000 dollar zakte en de beurswaarde van Strategy tijdelijk lager uitkwam dan de waarde van de Bitcoin op de balans. Wat ooit een eenmalige verkoop leek, werd met het juni-raamwerk een blijvende optie voor kapitaalbeheer.

Niet iedereen gelooft in het einde van de cyclus

De discussie is verre van beslecht. Vermogensbeheerder 21Shares houdt vast aan het idee dat de vierjarige cyclus intact is, ook nu institutionele partijen een grotere rol spelen. Volgens die lezing volgden de piek van 2025 en de daaropvolgende daling nog steeds het brede patroon dat je na een halving verwacht.

Zo staan er twee visies tegenover elkaar. Saylor ziet een markt die wordt aangestuurd door balansen, krediet en institutionele producten, terwijl andere analisten de halvingcyclus nog altijd bruikbaar vinden, ook al hebben grote beleggers de manier waarop de koers beweegt veranderd. Saylor waarschuwt daarbij dat het basisprotocol van Bitcoin juist moeilijker te veranderen moet worden. De vernieuwing hoort volgens hem thuis in wallets, bewaaroplossingen, Lightning, sidechains en financiële producten, terwijl de basislaag zich beperkt tot de eindafwikkeling.