De bitcoinkoers beweegt nauwelijks nog, en juist dat zou beleggers op scherp moeten zetten. De prijs blijft hangen rond de 64.700 dollar, terwijl de markt zich instelt op een periode waarin er weinig lijkt te gaan gebeuren. Analisten waarschuwen dat die stilte misleidend is, want een dunne handel kan bij het minste of geringste omslaan in forse uitslagen.
Kerncijfers
- Bitcoinkoers: 64.700 dollar
- DVOL (verwachte 30-daagse volatiliteit): rond 35, eerder dit jaar nog 90
- Instroom spot-bitcoin-ETF’s eerste week augustus: 754 miljoen dollar
- Aandeel putopties in handelsvolume (24 uur): 53,8 procent
Wat de volatiliteitsindex vertelt
De graadmeter waar handelaren naar kijken is de DVOL van Deribit, een index die de verwachte koersbeweging over de komende 30 dagen meet. Die staat nu rond de 35, ver onder de piek van 90 eerder dit jaar. Simpel gezegd: de optiemarkt prijst in dat er de komende tijd weinig spektakel komt. Voor wie net begint: implied volatility is geen voorspelling van de richting, maar van de omvang van de schommelingen. Een lage waarde betekent dat bescherming tegen koersbewegingen goedkoop is, omdat vrijwel niemand grote uitslagen verwacht.
Volgens Luke Deans, senior research associate bij Bitwise, trekt die samenpersing door de hele curve. De rust is volgens hem terug te zien in de handelsranges over 30, 60 en 90 dagen, en in opties van een week tot drie maanden. “The market is effectively becoming crowded around the expectation that very little will happen”, zei hij tegen CoinDesk. Vertaald komt dat neer op een markt waarin bijna iedereen op dezelfde uitkomst gokt, namelijk stilstand.
Tegenstrijdige signalen onder de motorkap
Onder die kalme oppervlakte botsen de signalen. Aan de ene kant blijft er geld binnenstromen: de spot-bitcoin-ETF’s zagen in de eerste week van augustus nog geen uitstroom en haalden 754 miljoen dollar op. Aan de andere kant dekken handelaren zich in. Putopties, die de houder het recht geven om te verkopen, waren goed voor 53,8 procent van het optievolume in 24 uur. Drie van de vier meest verhandelde contracten waren puts op 62.000 en 63.000 dollar, met afloopdata in augustus.
Tegelijk staat de bredere optiemarkt nog altijd overwegend op calls, die 60,7 procent van de openstaande posities uitmaken. Kortom: de langere termijn oogt optimistisch, maar op de korte termijn kopen beleggers vooral verzekeringen tegen een terugval. Dat verschil laat een markt zien met kooplust op de spotmarkt, maar weinig overtuiging.
Waarom stilte niet hetzelfde is als veiligheid
Het gevaar zit hem juist in die schijnbare rust. Deans wijst erop dat een dunne deelname en beperkte liquiditeit kwetsbare omstandigheden scheppen, waarin relatief kleine verschuivingen in vraag of aanbod tot buitenproportionele koersbewegingen kunnen leiden. Zijn boodschap: het gebrek aan beweging mag niet worden aangezien voor een afwezigheid van risico.
Die structurele kalmte heeft ook een verklaring. Bitcoin gedraagt zich steeds meer als een volwassen belegging nu ETF’s, bedrijfsreserves en langetermijnhouders een groter deel van het aanbod vasthouden. Die stromen komen binnen via geprogrammeerde herbalancering, niet via impulsieve retailaankopen. Zelfs toen de koers eerder fors daalde, bleven ETF-posities grotendeels overeind zonder paniekverkopen. Het gevolg is minder ruis, maar niet per se minder gevaar wanneer de markt echt in beweging komt.
De macrotest
De eerstvolgende proef komt uit de Amerikaanse economie. Economen rekenden op ongeveer 97.500 nieuwe banen in juli, na een toename van 57.000 in juni, met een werkloosheid die op 4,2 procent blijft steken. Een sterk cijfer kan de obligatierentes opdrijven en de kans op een renteverhoging door de Federal Reserve vergroten. Een tegenvaller drukt de rentes, maar wakkert zorgen over zwakkere groei aan. Precies zo’n moment kan de opgebouwde spanning in een verrassend rustige markt ontladen.
