Bitcoin veert op na Amerikaanse midterms, maar ETF's verliezen ruim 1,1 miljard dollar

Bitcoin is woensdag teruggeklommen naar bijna 78.000 dollar, nadat de koers in de nacht van de Amerikaanse midterms nog wegzakte tot ongeveer 75.700 dollar. Op de grafiek ziet dat eruit als een net herstel. Bij de spot-ETF's zie je iets anders: in drie handelssessies haalden beleggers per saldo ruim 1,15 miljard dollar uit de Amerikaanse bitcoinfondsen, en die uittocht begon al voordat er ook maar één stem was geteld.

De verkiezing krijgt de schuld, maar de daling was al bezig

Volgens het Associated Press hebben de Democraten beide kamers van het Congres in handen gekregen. De beurzen schrokken daar in eerste instantie van. Bitcoin.com meldt dat de Nasdaq-futures in de verkiezingsnacht 2 procent zakten en dat bitcoin meeging tot ongeveer 75.740 dollar. Toch is het te makkelijk om de hele dip op het bordje van Washington te leggen. Bitcoin dook op 3 november al onder de 77.000 dollar, onder druk van ETF-uitstroom, geliquideerde hefboomposities en zwakke techaandelen.

Daarnaast speelt de hack bij Binance nog mee. De grootste exchange zette op 29 oktober de opnames stil nadat er geld uit de wallets wegvloeide, zo bevestigde het bedrijf aan TechCrunch. Later bleek het om ongeveer 6,34 miljard dollar aan getroffen digitale activa te gaan. Binance sprak op X zelf van "a serious and highly sophisticated security incident". Een deel van de verkopers in de verkiezingsnacht was dus waarschijnlijk vooral bezig met het afbouwen van risico na dat incident. Een koers laat alleen zien waar kopers en verkopers elkaar vinden. Waaróm iemand verkoopt, staat er niet bij.

Wie koopt er dan wel?

Het herstel kwam snel. CoinDesk spreekt van een V-vormige comeback naar ongeveer 78.300 dollar en schrijft dat analisten de duidelijkere verkiezingsuitslag zien als het moment waarop de politieke onzekerheid wegviel. Handelaren kochten volgens CoinDesk voor honderden miljoenen dollars aan call-opties. Dat zijn contracten waarmee je inzet op een hogere koers. Zulke kopers zijn wat anders dan de langetermijnbelegger die via een ETF instapt. Ook shortposities die worden teruggekocht, kunnen een opleving flink aanjagen zonder dat er echt nieuwe vraag bij komt.

Let ook op hoe het herstel wordt gemeten. Tussen het dieptepunt en de top van 4 november zat zo'n 2.295 dollar, ongeveer 3 procent van de laagste koers. Dat is een bandbreedte binnen een dag en geen dagwinst van 3 procent. Prijssites gebruiken verschillende beurzen en meetvensters, dus je ziet al snel verschillende percentages zonder dat een van die sites fout zit.

ETF-uitstroom neemt af, maar keert nog niet

De daggegevens van Farside Investors laten zien hoe de druk zich over de afgelopen sessies verdeelde:

De uitstroom op 3 november was zo'n 82 procent kleiner dan op 30 oktober. Dat klinkt hoopvol, maar minder uitstroom is nog altijd uitstroom. Zolang de fondsen kapitaal verliezen, moeten kopers elders het werk doen om de koers overeind te houden. Voor wie dieper wil kijken: een netto terugkoop loopt via het creatie- en terugkoopmechanisme van de fondsen en is geen lijst van bitcoinverkopen met tijdstempel. Bovendien kan een negatief totaal fondsen verbergen die juist geld binnenhalen, bijvoorbeeld als beleggers overstappen naar een aanbieder met lagere kosten.

Waar de markt nu naar kijkt

Eén positieve ETF-dag na ruim een miljard aan uitstroom zegt weinig. Pas een reeks sessies met instroom zou laten zien dat de institutionele vraag terug is. Dan is er de macro: de Federal Reserve liet de rente op 28 oktober staan op 3,75 tot 4 procent, en vrijdag 6 november om 14.30 uur Nederlandse tijd verschijnt het Amerikaanse banenrapport over oktober. Politiek gezien verandert de nieuwe verhouding in het Congres niets aan bestaande wetten. Wel krijgen commissievoorzitterschappen en onderhandelingen met het Witte Huis een ander karakter, en daarmee ook de hangende cryptowetgeving. Tot de ETF-cijfers omslaan, ligt het herstel vooral in handen van kortetermijnhandelaren.