Bitcoin onder 50.000 dollar is voor Peter Schiff het startsein richting 16.500, en Strategy staat in de vuurlinie

Peter Schiff denkt dat bitcoin nog lang niet klaar is met dalen. De econoom en bekende bitcoincriticus schreef op 14 november op X dat de verkoopdruk flink kan toenemen zodra bitcoin onder de 50.000 dollar zakt. Daarna ziet hij een snelle val naar de bodem van 2022, onder de 16.500 dollar. Gebeurt dat, dan is het volgens hem "curtains" voor Strategy, het beursgenoteerde bedrijf met de grootste bitcoinvoorraad op de balans.

Schiff schreef letterlijk: "The Bitcoin collapse is gathering steam. I expect the momentum to pick up once Bitcoin breaks $50K." Hij voegde eraan toe dat het hem niet zou verbazen als dat lage niveau nog dit jaar opnieuw wordt getest. Hoe groot hij de kans daarop schat, zei hij niet, en een waarderingsmodel gaf hij er ook niet bij. Dat is typisch Schiff: hij voorspelt al jaren de ondergang van bitcoin. Toch is het zinvol om zijn scenario door te rekenen, want de cijfers laten zien waar Strategy echt kwetsbaar is. En dat is niet helemaal waar Schiff naar wijst.

Twee stappen, één forse aanname

Het scenario bestaat uit twee stappen. Vanaf ongeveer 67.200 dollar moet bitcoin eerst nog zo'n 25,6 procent zakken om bij 50.000 dollar uit te komen. Van daaruit is het nog eens ruim 67 procent omlaag naar 16.500 dollar. Opgeteld komt dat neer op een daling van ongeveer 75,4 procent vanaf de huidige koers. Bitcoin staat volgens Bitcoin.com dit jaar al bijna 19 procent lager. Schiff zag daar eerder deze week een reden om te verkopen, toen bitcoin op 9 november achterbleef terwijl de S&P 500 2,35 procent en de Nasdaq 2,74 procent stegen.

Wat de rekensom betekent voor Strategy

Strategy kocht in de week van 2 tot en met 8 november nog 1.036 BTC voor 81,9 miljoen dollar, gemiddeld 79.012 dollar per munt. Daarmee komt de teller op 850.364 BTC, gekocht voor in totaal 64,16 miljard dollar. Volgens Yahoo Finance stond de positie bij een koers rond 75.200 dollar nog maar zo'n 277 miljoen dollar in de min. Bij de huidige koers is dat al ongeveer 7 miljard dollar.

Voor wie minder thuis is in bedrijfsbalansen: een papieren verlies dwingt een bedrijf niet automatisch om te verkopen. Strategy heeft bovendien een buffer. Per 8 november stond er 4,77 miljard dollar in een reserve voor dividend op preferente aandelen en rente op schulden, plus 146,2 miljoen dollar aan vrij besteedbare cash. In de afgelopen week ging er 21,1 miljoen dollar uit de reserve naar dividend.

Het zwakke punt zit in de financiering. De laatste aankopen zijn betaald met de verkoop van 2.051.348 gewone MSTR-aandelen, goed voor 283,8 miljoen dollar. Daarvan ging 188,3 miljoen dollar naar het terugkopen van preferente STRC-aandelen, die volgens Bitcoin.com een variabel dividend van 12 procent betalen. Dat model werkt zolang beleggers bereid zijn nieuwe aandelen te kopen. Daalt het MSTR-aandeel mee met bitcoin, dan levert elke uitgifte minder op. Faillissement is dan nog niet direct aan de orde, maar het bedrijf heeft wel minder speelruimte.

Traders letten eerst op 68.000 dollar

Niet iedereen is zo somber. Analist Doctor Profit noemde 68.000 dollar op 13 november een koopzone en zei daar flinke orders te plaatsen. Wel gaf hij toe dat een eerdere longpositie rond 80.000 dollar verkeerd uitpakte. Daan Crypto Trades is voorzichtiger: volgens hem moeten de wekelijkse candles zich handhaven rond het 200-weeks gemiddelde, zowel het simpele als het exponentiële. Michaël van de Poppe kocht tijdens de daling van 13 november en houdt rekening met een herstel naar 72.000 tot 74.000 dollar in de dagen erna. Met een koers rond 67.200 dollar zit bitcoin inmiddels net onder de zone die de optimisten moeten verdedigen.