BlackRock: Bitcoin heeft speculatief schuim grotendeels weggewerkt na val van 50%

Het rapport wijst naar de piek van vorig jaar, toen speculatief geld massaal richting Bitcoin stroomde. De open interest op de derivatenmarkten schoot begin oktober voorbij de 90 miljard dollar, met stevig gebruik van hefboom. Toen China-nieuws over importheffingen de markten deed schrikken, ontstond een golf van gedwongen verkopen. Die cascade van liquidaties duwde de koers naar een bodem onder de 60.000 dollar in juni 2026.

Voor wie de term niet kent: een liquidatie gebeurt wanneer een handelaar met geleend geld een positie niet meer kan aanhouden en het platform die automatisch sluit. Als heel veel posities tegelijk sneuvelen, versterken de verkopen elkaar en versnelt de val. Precies dat schoonvegen van de hefboom ziet BlackRock nu als grotendeels achter de rug.

Speculatief schuim grotendeels weg

De vermogensbeheerder verwacht dat Bitcoin daardoor terugkeert naar zijn rol als bezit dat weinig met andere markten meebeweegt. In het rapport klinkt dat zo: “With speculative excess now largely purged, we believe bitcoin’s recent episodes of elevated risk correlation should normalize lower, consistent with its longer-term record as a low-correlation diversifier.” Vrij vertaald: nu de speculatieve overdaad grotendeels is opgeruimd, zou Bitcoin weer losser moeten bewegen van risicovolle beleggingen.

Dat argument is niet vrijblijvend. BlackRock verkoopt via iShares Bitcoin Trust (IBIT) de grootste spot-Bitcoin-ETF, en die kreeg dit jaar juist geld te verwerken dat de deur uit ging. In de week tot 14 augustus zag IBIT een netto-uitstroom van 78,9 miljoen dollar. Over alle Bitcoin-ETF-producten samen liep dat op tot 267,2 miljoen dollar. Ondanks die cijfers houdt de beheerder zijn lange termijn-thesis overeind.

Bitcoin beweegt anders dan aandelen en goud

Interessant is hoe BlackRock Bitcoin naast goud legt, niet naast aandelen. Het beleggingsverhaal lijkt volgens de beheerder meer op dat van goud: een mondiaal alternatief voor geld en een buffer tegen inflatie, geopolitieke onrust en afnemend vertrouwen in gewone valuta. Tegelijk blijft Bitcoin beweeglijker. Onderstaande cijfers uit het rapport laten dat verschil zien.

Een correlatie van 0,18 betekent dat Bitcoin en de Amerikaanse aandelenindex slechts beperkt samen op en neer gaan. Dat is hoger dan de 0,06 van goud, maar nog steeds laag. BlackRock wijst er ook op dat zelfs goud af en toe korte periodes van hoge samenhang met aandelen kent, zoals tijdens de coronacrisis en de renteverlagingen die daarna volgden.

Historie als steun in het verhaal

Om zijn punt kracht bij te zetten, kijkt BlackRock naar het gedrag van Bitcoin rond grote politieke en macro-economische schokken. Denk aan de uitbraak van corona in maart 2020, de Amerikaanse verkiezingen dat jaar, de bankencrisis en de handelsheffingen van president Donald Trump. Na de Amerikaanse verkiezingen van 2020 leverde Bitcoin op 60 dagen tot 113% op. Volgens de beheerder deed Bitcoin het in de weken en maanden na zulke schokken vaak beter dan zowel de S&P 500 als goud.

Dat patroon zou zich in 2026 herhalen tijdens het conflict tussen de Verenigde Staten en Iran, waarbij Bitcoin positieve rendementen boekte en aandelen en goud achter zich liet na het uitbreken van de vijandigheden in februari en het einde van het staakt-het-vuren in juli. Niet iedereen deelt overigens die geruststelling. Vermogensbeheerder Grayscale omschreef het kortetermijngedrag van Bitcoin eerder dit jaar als dat van een groeiaandeel in plaats van goud, met juist een lage samenhang met het edelmetaal. Dat verschil in lezing laat zien dat de discussie over de rol van Bitcoin als digitaal goud nog lang niet beslecht is.