Matt Hougan, de chief investment officer van vermogensbeheerder Bitwise, legt de lat opnieuw hoog voor Bitcoin. Volgens hem stroomt er de komende tien jaar biljoenen aan institutioneel kapitaal richting de munt, met een koersdoel van ongeveer 1,3 miljoen dollar per bitcoin in 2035. Niet retailbeleggers, maar pensioenfondsen, verzekeraars, endowments en staatsfondsen worden daarbij de motor achter de vraag.
Kerncijfers
- Koersdoel Bitwise: $1,3 miljoen per BTC in 2035
- Beheerd institutioneel vermogen wereldwijd: $100 tot $200 biljoen
- Benodigde allocatie naar bitcoin: 1%
- Aandeel in de goud-markt dat het model aanneemt: 25%
De redenering van Hougan draait om schaal. Grote kapitaalpools beheren volgens hem samen tussen de 100 en 200 biljoen dollar. Als daar slechts 1 procent van naar bitcoin verschuift, is dat genoeg om zijn langetermijndoel te dragen. In een e-mailinterview met CoinDesk stelt hij het zo: “Institutions have most of the money in the world. Crypto grew up in retail, which took it from $0 to $2 trillion. But if it wants to get from $2 trillion to $20 trillion, it’s going to be institutional capital that leads the way.”
Waarom het koersdoel op goud rust
Het cijfer van 1,3 miljoen komt niet uit de lucht vallen. Bitwise koppelt de waardering aan de markt voor waardeopslag, waarin goud de maatstaf is. De marktkapitalisatie van goud groeide van zo’n 2 biljoen dollar toen de eerste goud-ETF’s in 2004 verschenen naar ongeveer 30 biljoen dollar nu. Blijft die markt in het historische tempo van 13 procent per jaar doorgroeien, en pakt bitcoin daarvan een kwart, dan kom je per munt uit op 1,3 miljoen dollar.
Voor wie het model niet dagelijks volgt: een allocatie is simpelweg het deel van een portefeuille dat naar een bepaald bezit gaat. Bitwise rekent voor dat 2,5 tot 5 procent digitale activa toevoegen aan een klassieke 60/40-portefeuille van aandelen en obligaties het langetermijnrendement verhoogde zonder dat het risico sterk opliep. Dat soort onderbouwing is precies wat professionele beleggers vragen voordat ze instappen.
De verschuiving is al zichtbaar
Volgens Hougan zijn financieel adviseurs en family offices de eerste groep die op serieuze schaal instapt. Dat blijkt uit de 13F-meldingen rond spot-bitcoin-ETF’s en uit stappen van grote vermogensbeheerders zoals Morgan Stanley en Wells Fargo, die bitcoin toegankelijker maken voor hun klanten. Een veelzeggend signaal: in het afgelopen jaar vroegen twaalf grote institutionele platforms Bitwise om formele aannames voor bitcoin op te stellen, terwijl dat tot en met 2024 nul keer gebeurde.
Strategy niet langer de grote aanjager
Opvallend is dat Hougan afstand neemt van het idee dat bedrijven als Strategy de koers blijven trekken. Het bedrijf van Michael Saylor is met 842.138 BTC nog altijd de grootste bedrijfsmatige houder ter wereld, ook na wat bescheiden recente verkopen. Maar de twee trucs waarmee Saylor zijn bitcoin-machine bouwde, aandelen verkopen met een premie op de onderliggende waarde en geld ophalen via converteerbare schuld en preferente aandelen, zijn volgens hem uitgewerkt. Spot-ETF’s bieden nu een direct alternatief, waardoor die premie moeilijker vast te houden is.
“The easy paths to accumulation have been exhausted”, zegt Hougan over Strategy. Het bedrijf blijft kopen, maar in een lager tempo en meer gebonden aan de prijscyclus. Voor langetermijnbeleggers draait de echte vraag volgens hem niet om de bodem. In zijn woorden: “The much better question is if the top is in.”
