Volgens analisten van JPMorgan wordt de recente stijging van Bitcoin (BTC) en de bredere crypto markt voornamelijk aangedreven door detailhandelaren en speculatieve institutionele beleggers die zowel goud- als Bitcoin-futures kopen, in plaats van dat beleggers van goud naar Bitcoin verschuiven.
Geen nieuw fenomeen
Sinds de lancering eerder dit jaar hebben spot Bitcoin exchange-traded funds (ETF’s) aanzienlijke instromen gezien, terwijl er een uitstroom uit goud ETF’s werd waargenomen. Dit leidde tot de algemene interpretatie dat beleggers van goud naar Bitcoin overstappen, maar volgens het rapport van Nikolaos Panigirtzoglou en zijn team bij JPMorgan is dit niet het geval. In plaats daarvan hebben zowel retail- als institutionele beleggers futures in zowel goud als Bitcoin aangekocht, wat heeft geleid tot de rally.
De analisten merkten op dat de uitstroom uit goud ETF’s geen nieuw fenomeen is dat dit jaar ontstond door de lancering van spot Bitcoin ETF’s, maar al vier jaar aan de gang is sinds de pandemie. Bovendien schakelen goud ETF-beleggers niet over naar Bitcoin ETF’s; ze kopen juist meer goud, maar dan in de vorm van staven en munten. Dit duidt niet op een afkeer van goud door particuliere investeerders, zoals individuen en familiekantoren, maar eerder op een verschuiving van instrument van fysieke goud ETF’s naar staven en munten. Privacy en tastbaarheid zijn belangrijker geworden voor particuliere investeerders sinds de pandemie, en in dit opzicht hebben fysieke goud ETF’s een nadeel ten opzichte van het bezitten van staven en munten.
Opbouw van posities
Terwijl particuliere investeerders terughoudend zijn met goud ETF’s, kopen ze goudstaven en munten “op een vrij sterke en gestage manier sinds de pandemie”, merkten de analisten op, waarbij deze aankopen zelfs de goudaankopen door centrale banken overtroffen. Wat betreft de instromen in spot Bitcoin ETF’s, herhaalden de analisten dat dit voornamelijk een verschuiving van bestaand kapitaal van bestaande crypto locaties zoals crypto exchanges is.
In hun rapport wijzen de JPMorgan-analisten op een scherpe opbouw van posities sinds februari, met $7 miljard in Bitcoin-futures en $30 miljard in goud-futures, voornamelijk toegeschreven aan momentum handelaren. “Naast retailbeleggers lijken speculatieve institutionele beleggers, zoals hedgefondsen, inclusief momentum handelaren zoals CTAs (commodity trading advisors), de rally ook te hebben aangewakkerd door sinds februari zowel goud- als Bitcoin-futures te kopen, misschien zelfs nog meer dan retailbeleggers,” zeiden de analisten.